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“1元股”的意义:抱住价格的“元” 守好市场的“一”

上海证券报 2019-11-12 07:46:31

道法自然,抱元守一。“1元股”现象的出现,很好地诠释了资本市场“抱元守一”的道理:举凡各类有效的市场,无不需要抱住价格这个“元”,无不需要守好市场化这个“一”。

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图片来源:摄图网

编者按:证监会“深改十二条”出炉后,“推动上市企业提升质量”已成为市场建设的重中之重。要寻出一条“明路”,离不开各抒己见花满地,更需要真知灼见独一枝。上证报作为证监会指定的法定信息披露媒体,在市场建设和发展中责无旁贷。为沟通有无、凝聚共识,上证报将开设“沪市企业监管锐评”专栏,聚焦沪市企业监管热点,透析市场纷繁现象的本质,传递新视角、新思维、新声音。栏目将走访监管部门、上市企业和市场机构,共商提升上市企业质量大计,为资本市场改革发展提供讨论基础。专栏拟每周一期,事有大小、论无高低,敬请读者关心指正。

道法自然,抱元守一。“1元股”现象的出现,很好地诠释了资本市场“抱元守一”的道理:举凡各类有效的市场,无不需要抱住价格这个“元”,无不需要守好市场化这个“一”。

上周,沪市两家“1元股”企业分别抛出自救方案,引发广泛关注。上周三晚,*ST华业在股价连续跌破1元的第16个交易日后披露“好消息”,称金宝矿业拟要约收购企业5%的股份,并将参与推进企业破产和解事宜;上周四晚,半年报巨亏155亿元的*ST信威也在股价即将击穿1元“生命线”的当晚,公布将以26亿美金出资设立5G基金。

两家企业公告后,交易所马上发函问询。然而,苦苦挣扎的*ST华业还是在“双11”当天跌停,退市已成定局;*ST信威投资计划的合理性和诸多疑点也还有待检验。且不论这些“不死鸟”的后续结局如何,单就如何看待“1元股”本身的意义就值得好好品评。

曾几何时,A股市场中炒新、炒小、炒差风气盛行,各方纷纷呼吁加大退市力度。彼时呼声虽高,实际退市的企业却很少。今年变了样,*ST雏鹰、*ST大控、*ST华信等6企业已确定因股价连续20个交易日低于1元退市,市场已经视为常态、安之若素。目前,两市股价在2元以下企业还有74家,其中更有12家企业股价长期徘徊在1.1元以下。

企业股价变化的背后,是市场行情的作用、经营质地的变化,还是市场淘汰机制发挥作用的结果?“1元股”的出现本身,可能就是市场发展中很具有信号意义的现象。

记者系统梳理分析了沪市股价在2元以下的32家企业(以11月8日收盘价计),其中很多都是市场公认的风险企业。32家企业中,20家企业被实施退市风险警示或其他风险警示,大多是常年主业空壳化的企业;9家企业净资产为负,明显资不抵债;20家企业近三年中至少两年扣非后亏损;13家企业因涉嫌违法违规被立案调查;11家企业近三年内因违规被上交所公开谴责及公开认定。

归根结底,这些企业股价低迷的背后,是其实际持续经营能力丧失、企业治理积重难返、诸多违规缠身的客观事实,监管机构也多次发出监管函件提示风险。不难看出,这些企业陷入今天的局面,就是投资者用脚投票,对其经营不得法、治理不规范进行市场化筛选的结果。

这样的转变是怎样发生的?其实与资本市场深化改革的“抱元守一”关系密切。去年以来,证监会多次强调要敬畏市场、敬重市场,其根本就是在制度安排上,不给予风险企业超出市场之外的辅助、救助待遇。

该救的救,该出清的必须出清,这就是市场化的“一”。其背后蕴藏着一个简单却又没有被很多人说破的道理:价格是市场的“元”,是市场主体行为的指挥棒。价格对了,约束才会起作用;只有约束到位了,价格才会真正引导市场参与主体的行为。价格对了,“好”企业和“坏”企业都能获得符合实际价值的价格,质优价高、质劣价低。

越来越多的企业会明白“空头支票”没有用,把精力集中到经营的发展和治理的完善上。为了避免再陷入“1元股”的泥潭,热衷于“高送转”的企业会三思而后行,忙于炒概念、玩噱头的企业也会因经不起检验而有所收敛。投资者为了避免“踩雷”,在选择投资标的时,会更多关注企业的信息披露,而不再是热衷于击鼓传花的游戏。监管机构也不必夹在中间、左右不是,把该交给市场的交给市场,用价格来引导和约束市场各方,才是颠扑不破的市场规律。

这段时间,新股市场围绕价格之“元”和市场化之“一”,也遇到类似情况。科创板久日新材、昊海生科先后破发;主板渝农商行上市首日即开板,第二天直接跌停;麒盛科技上市第二天开始连续两天跌停,此后连续多日调整。怎么看?一些声音说,破发不好,怪市场、怪供给。然而,这不正说明了市场更加成熟、供给更加通畅,投资者的行为更加理性,在真正用脚投票吗?其实,破与不破,关键在于本身该不该破。

如果价格合理,自然不会破;但如果上市企业股价只顾一飞冲天、投资者总要稳赚不赔、中介机构只是做做样子,那么该破还会破。还是那句话,抱住价格的“元”,市场约束才会真正发挥作用;守好市场化的“一”,市场主体才能真正各司其职、各尽其责,自主决策、自担风险。

“凡有血气者,莫不含元一以为质。”实际上,无论是1元股还是新股破发,都意味着资本市场的价格机制正在逐步发挥其早该发挥的作用。价格之“元”和市场之“一”的重新归位,正是市场需要充盈的血气和精神,无需过度焦虑。就像道路交通的指示灯一样,不同企业不同价格自然代表了不同的意义,只需一等、二看、三通过,按规则行事即可。敬重市场、敬重规则、敬重专业,只要价格对了,市场各方就应当在价格信号的指示下按规矩办。

市场参与者要敬重规律,没必要觉得股价上涨就是好、股价下跌就是差。监管者也要坚持对市场原理的把握,坚持对市场价格机制的信心,保持定力,为市场的深化改革和制度创新打下基础。总之一句话,只要价格搞对了,就能守得云开见月明,资本市场的发展就会走上更加健康、更加宽广的道路。

责编 杜宇

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